【MKCK-001】BEST OF E-BODY LOVERS 2008 国金证券：初度障翳予柠萌影视“增握”评级 筹算价4.71港元
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国金证券发表商议申诉称【MKCK-001】BEST OF E-BODY LOVERS 2008，柠萌影视（09857）是国内稀缺的瓦解产露面部试验的制作方，长剧方面对准极品剧扩大产能，稳中求进，国际业务保握高速增长，同期积极发力短剧打造第二增长弧线。瞻望公司24-26年归母净利1.7/2.4/3.0亿，对应PE8.2/5.9/4.6X。虑及1H24净耗损，瞻望全年净利润开释承压，予以24年PE9.2X，筹算价4.71港元。初度障翳予“增握”评级。
国金证券主要不雅点如下：
极品剧集头部制作方：中枢上风为握续瓦解产露面部试验。
公司14年开采以来深耕版权剧，通过播映权授权、试验营销、剧集IP繁衍品等多元变现，刊行海表里，边界1H24统统播映长剧23部，21部版权剧，近5年每年播映3-4部。据云合数据，16-23年有用播放市占率TOP20的剧采集，公司每年有1-2部上榜；豆瓣评分7分+的长剧占比近50%，是国内稀缺的瓦解产露面部试验的制作方，该行以为主要原因在于行业劝诫16年+的中枢处置团队和表里部东说念主才的配合，及纯属的试验制作历程。受益于长剧施展优异，公司能实现剧集100%预售，与平台利益绑定，回款讲究。
长剧：1H24短期承压，对准极品剧扩产能【MKCK-001】BEST OF E-BODY LOVERS 2008，稳中求进。
1）23年底公司将改日3年筹算定为从年产200集进阶到年播200集；且坚握极品剧。公司瞻望1H24净耗损0.5-0.55亿，主要系待播剧集延期播放。笔据片单及制作程度，该行瞻望24年播出120集，《半熟男女》《子夜归》《猎罪图鉴2》有望H2播出，播映集数未权贵晋升，但升沉开发516集，保险后续1-3年的供给。
2）国际：多部版权剧刊行国际，23年国际收入同增89.1%，主要受益于《一念关山》比及手刊行。24年片单的70%+将刊行国际，《三十苦恼》泰版已杀青，有望2H24播出，《猎罪图鉴》也将翻拍国际版，该行瞻望24年国际业务保握高速增长，后续有望随扩产能同步增长。
发力短剧打造第二增长弧线。
微短剧重投流、制作方利润薄+监管常态化，极品化是大趋势；公司驻足长剧上风、与平台和品牌方的合作基础，布局ToB/C的极品短剧，障翳海表里，相较仅依赖投流的短剧，盈利更有保险。23年公司推出《二十九》等爆款，已往短剧收入同增12.4倍；24年发力微短剧，虑偏激制作周期短、老本低，该行瞻望已往收入高增，但买量成果晋升、利润开释需要过程，短剧发展或影响盈利水平，后续有望慢慢终了利润。
风险领导
剧集制作程度及上线施展不足预期；产能扩展不足预期；东说念主才流失风险；竞争加重风险；监管风险
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